节后还将有哪些调控手段？

那么，在公墓基金已经控制了27%流通市值的情况下，一旦他们停止做多，响应监管层希望冷却的号召，行情还能持续上升多久呢？市场化手段尽管见效较慢，但由于此次这些市场化手段涉及面广、密度大、出台速度快，其累积效应可能很快就能体现。

更何况，管理层还在继续酝酿出台新的紧缩政策，以应对流动性过剩和过热的股市。可能出台的调控政策有：

国有股减持划转社保基金

9月21日，全国社保基金理事会投资部主任刘昌林在亚洲金融论坛上表示，就减持国企A股补充社保基金何时启动一事，从停止的那天起有关部门就一直在研究，中央政府责成财政部、国资委、证监会、社保理事会，由财政部牵头研究此事。有观点认为条件尚不成熟，他认为，等条件成熟时就一定会启动。

9月22日，全国社保基金理事会副理事长王忠民在“中国社会保障论坛第二届年会”上表示，要壮大社保基金规模，除了继续研究多渠道筹集资金外，当前的重点是要切实推动国有股权划拨尽快实现。

9月26日，中证报刊文指出，划拨上市公司国有股充实社保基金有了实质性进展。

虽然国有股划转到社保基金，到底是减持还是划拨还未最终明确，但减持国有股划转社保基金这样一个重要事项，既可以调控行情、对冲流动性过剩，又可以充实社保帐户，解决社会保障的大问题，因此，中央各部委已经达成共识。从对冲流动性过剩的角度讲，支付对价之后，如果突破锁一爬二的规定，按照目前国有股11万亿的总市值，无论是划拨给社保基金还是主动减持，10%的减持额度意味着将有近万亿的国有股抛向二级市场，这种充实社保基金的方式，将是后期对冲流动性过剩的有效手段。

国资委推动H股、红筹股加速回归

国资委主任李荣融近日透露，境内股市现在“很猛的一个原因是上市的量还不够”，证监会与国资委已商议央企登陆A股增加股市的供给量。李荣融明确地说，维持股市健康发展，是央企作为“长子”的义务，一些影响大的H股将集中回归，很多央企IPO已经准备好，只待证监会批准。

除了已于9月24日过会的中石油外，H股中，中煤能源、首都机场、上海复地、富力地产、紫金矿业的回归方案已经得到股东大会通过，山东墨龙、上海电气、中海集运、首创置业回归方案正在走股东大会程序。据初步估算，上述公司合计筹资将超过2100亿元。

而红筹股海归的问题，有了李荣融的支持，成建制地加速海归，将是继H股海归之后另一轮扩容高潮，包括中移动、中国网通、中海油、中海发展、中化化肥、香港中旅、中粮国际、华润电力、华润置地、联想等优质红筹股，海归并反哺A股市场已是大势所趋，并将在H股海归断档之后鱼贯而上。

作为股改后A股市场最大的股东，国资委这次和证监会“合作”，也加入到调控股市的行列，其对行情的影响力可能更直接。有国资委为大扩容提供支持，节后大扩容更将前所未有。由此，中央各大部委已经全部加入到调控股市的行列中来，在政策层面得到了彻底保障。

加大QDII规模、加速港股直通车

华夏全球精选基金于9月27日正式发行，这是继南方全球精选配置基金之后的第二只基金系股票型QDII产品。与此同时，海富通也宣布将于近期推出股票型QDII产品。目前，已有七家基金公司获得QDII资格，南方基金推出的全球精选配置基金第一天募集规模就接近500亿，提升了基金公司对QDII业务的想象空间，各取得相关资格的基金公司争相加快推出产品脚步。目前国内市场上的基金类QDII产品获批额度共65亿美元，此前中外资银行系QDII获批额度已达185亿美元。至于港股直通车，10月中旬之后，也有望正式通车。

股指期货加快推出

在9月6日召开的2007中国夏季达沃斯年会上，证监会主席尚福林表示，将积极推进中国证券市场的健康发展，适时推出股指期货。在今后一段时期市场的发展中，要进一步加强市场基础性建设。要加强市场法律、法规建设，进一步培育市场相互制衡、自我约束、创新发展的机制。大力发展多层次资本市场，加快创业板和场外交易市场建设，稳步开发股指期货等金融衍生品，完善市场功能。作为“相互制衡、自我约束、创新发展的机制”，“稳步开发股指期货等金融衍生品，完善市场功能”的呼声已经越来越高，由于制度和技术准备已经相当充分，股指期货的11月份至年底前推出的可能性已经越来越大。

继续运用货币政策进行国内货币紧缩

9月21日，周小川在香港举行的亚洲金融论坛上表示，尽管中美利差在缩小，但是人行现在没有这方面的压力。此一观点和9月14日央行副行长吴晓灵的观点一致，中美利差已不是中国加息的障碍。央行已经越来越倾向于把加息仅仅作为调控国内流动性过剩、矫正实际利率负利率、对冲通货膨胀的手段，在国际热钱更看重国内资产价格膨胀的情况下，央行严防国际热钱加剧流入将更多采用其他手段，或组合型工具，而不仅仅是加息，所以央行对于利率上升的容忍度已经有了很大的提高，国内的货币紧缩仍将一如既往。

如果上述市场化调控手段还是不能冷却过热的股市、对冲流动性过剩，非市场化手段和行政手段将破茧而出。

除了完全市场化、产生效果的程度和时间难以预估的货币政策外，相对非市场化手段的财税政策还有较大的使用空间，诸如开征资本利得税、加征外汇交易税、进一步提高印花税等，此外，对市场具有强烈干预能力的行政命令更是中国的特色，政策市非但不会消失，还会在必要时强化，诸如加大窗口指导力度、行政力量对价格进行短期干预等，都将进入决策层的考虑范围——尽管不到万不得已，行政命令不会轻易使用。